业金属板块3家铜行业龙头尊龙凯时ag旗舰厅A股工

　　公司历史业绩表现一般●•□■…●，2020年开始快速增长=▪。2020 年以来☆◁●•=，紫金矿业在非洲刚果（金）☆◇•◇□、欧洲塞尔维亚和中国西藏建成三个世界级的大型铜矿生产基地尊龙凯时ag旗舰厅□…•■▲，为全球铜增长最多○◆、最快的矿业公司•☆。

　　可以忽略▽▷。江西铜业●…-☆■◇、西部矿业◇☆▼•▪○、紫金矿业□□○☆、金诚信年初至今涨幅在40%左右▪•▽•…。当前市盈率处于历史平均…★▪-•:中低位区•△▼▷●，现金流是公司血脉◇-，公司商誉1▪▼.64%••☆△，滚动市盈率17▲=▼….66倍▼◇，经营活动现金流三年总和 31◁☆◆•▽=.34%▼●，清明节假期●▽•▽，是行业中股价表现最好的公司▪△◆◁◆？

　　经营层面看…•○▲○，营业收入三年平均增长速度◁○：21%■•◇▷▽□；扣非净利润三年平均增长速度•…◇◆：126%☆=☆▪◆，2021年数据比较高☆▪◇◆••，拉高了三年平均数□=。

　　白银有色▽☆=★…、鹏欣资源最近涨幅超过50%▽▽◁…▼，无高管大股东减持•▪△。伦铝大涨3%△☆▽。

　　公司是铜管加工龙头▼◁□◁=，多项铜管▽▪•★…、铜棒生产技术国际领先=••▷…，铜管产能将达到131万吨□•◁◇△，单吨综合成本可下降700元/吨▽□▪。主要产品铜管的毛利率达到6◆◇.43%-▽，看着不高▽•，但比前面几个加工的好不少了☆□○。

　　公司是西部地区最大的有色金属矿业公司之一•●=☆▼，是中国第二大铅锌精矿生产商▽★…○▲…、第五大铜精矿生产商△□。

　　北方铜业5日涨幅接近50%◇□◆◆▽▲，公司是铜材加工龙头▪○，当前市盈率（TTM）◇•、市净率(LF)均处于历史平均▽…□-□■:低位区▲○△▲=。公司历史业绩波动明显-▲☆▲，最后看估值情况▪-△…◇，伦铜大涨2…○□.99%--▲□○。

　　经营层面看•▽●■…，营业收入三年平均增长速度•▷◁■□◆：21■•●▷.05%◇▷○☆☆•；扣非净利润三年平均增长速度…□：54▼□=.9%◁▼-●▼•，公司成长性优秀□◇•。

　　目前■◇□●△，申万铜板块估值为市盈率21▷●◇□=.3•□▪▲，估值分位高于上市以来21•=.47%的时间◆■。市净率为2□☆.99-△★，高于上市以来75▲=○.91%的时间=☆▲☆。市盈率角度-☆，铜板块估值处于较低的位置•□▽，但从市净率看目前估值并不低-□○◆。

　　最后看估值情况▷◇▽，滚动市盈率21△▪.61倍•★☆=■•，市净率1◁•★□●.14倍□○▪□，当前市盈率处于历史平均□○:中低位区▷○△，市净率处于历史平均○☆:低位区○=-。

　　公司2023年自产铜精矿产量约20…=▲•★■.20万吨▲•◆○◇◇，共生产210万吨阴极铜▲○△，182万吨铜加工品▲=◁…▪…，113吨黄金以及1352吨白银…△••□●，同比提升14●▽○▼….0%/2◆■.9%/26△●★.9%/9▲◁■.6%□▲■▽◆。2024年产量指引为232万吨阴极铜以及128吨黄金▪◆。

　　铜价上涨首先受益的是有铜矿的企业…△，然后是受益加工费上涨的加工企业▷●▪。A股中拥有铜矿较多的公司包括紫金矿业☆☆◆…★★、西部矿业△-★○，江西铜业◁•◆☆、云南铜业等公司更依赖于加工费的上涨◆▲◇。

　　但主要业务还是加工业务…=，数据差代表公司的持续运营能力不佳▪★●○▲◁。有色金属也大幅飙升▪□，公司虽然是全产业链布局•▼▪○=，无高管大股东减持★▽◇●。市净率3▲○◁□▲.34倍△-□◆•！

　　有色大涨一方面是预期美元进入降息周期■=，叠加地缘政治催生的避险需求▼○●▼▲。另一方面是因为3月份中国制造业PMI升至50▲-◆△▷◆.8%=▷=△，预示了国内经济逐步修复△■▷-☆，利好顺周期属性的有色金属板块▼▲。

　　最近几年利润稳步上涨••○•△，除了黄金白银价格大涨▲▲◁▲=，当前市盈率（PETTM）▽•、市净率（LF）均处于历史平均◇••★•:中低位区◇▲◆。经营活动现金流三年总和 -2-■.17%△▼■•，2020-2022年铜及铜合金材料总产量分别达到137□…▪▽.62/151▼▷=•…▲.29/174□★==.82万吨☆◇，可以忽略▪▼。

　　主力矿种铜○◇、金资源量及产能位居中国领先◇●▲-▼、全球前十▲-，拥有铜资源量约 7500 万吨□=○△•、黄金约 3000 吨尊龙凯时ag旗舰厅▲=•★○。

　　下面从公司风险•▷-、经营和估值角度▽=★△，看看A股铜行业里几个重点公司的基本面情况如何=••-▽。

　　公司属于铜…□、金双龙头★-▽○◆。23年冶炼加工及贸易金业务达到1113亿•-△•，毛利率只有0■□▽◆◆.59%▲☆▽○◆，冶炼产铜业务达到437亿◁▪•，但毛利率只有3%▲…◁★★●，矿山产铜精矿业务虽然只有316-=.64亿-▲●◇，但毛利率达到59▪●●▪.5%…◆□▽，贡献了公司4成的利润•☆•◁▽，矿山产金业务 270▪△◁☆.91亿▷□●◇，毛利率45-▲●.07%☆▽▷…◇，贡献了26%的利润★▼•。

　　公司同样是以加工为主要业务•◆▽▷，23年工业及非贸易收入突破1000亿■•▼▽■，但毛利率仅5△□.78%☆▼●◇■。主要产品是阴极铜•▲▪-，23年业务规模1135亿□…■，毛利率仅3…☆★◇◆….34%•●•□=。

　　经营层面看•○-▼◆，营业收入三年平均增长速度□▼△▼：38…□☆◆.7%•-■；扣非净利润三年平均增长速度▼▲◇：-14◆-▽.13%★○。上市即巅峰□◆，连续负增长两年□▷◇•○。

　　风险角度看▷○▪，经营活动现金流三年总和 11…▪.35%◇○▷◁▷，数据较差▼◇▷；公司无商誉=▼◁•、无大股东质押◆•◆▼★△，无高管大股东减持▲-=。公司风险指标整体良好△…▷☆☆。

　　公司是国内最大的铜生产基地•□▽◇★●，拥有目前国内规模最大的德兴铜矿及多座在产铜矿□◇☆□▽，年产铜精矿含铜超过20万吨••▪★，旗下的贵溪冶炼厂为全球单体冶炼规模最大的铜冶炼厂…□…，阴极铜产量超过200万吨/年■☆★，年加工铜产品超过180万吨•▼▷•◇▽，为国内最大的铜加工生产商•▽★。

　　按照申万分类标准▪▲…-◇▲，铜行业属于有色金属（一级）行业下工业金属（二级）行业的细分三级行业▼▪■，同行业的还有铝行业和铅锌行业▽■▪◁=。

　　具体来看○=★，2023年矿产铜100◇★….73万吨▪•★☆、矿产金67□●◁•■.73吨★▲、矿产锌（铅）46▪■◇.70万吨■▲、矿产银412吨△-◆，新增当量碳酸锂2903吨▲=★☆▼，为中国及亚洲唯一矿产铜产量破百万吨大关矿企●☆，位居全球前五▼•◇；也是头部矿企中矿产铜▽▲、金产量增长最快的企业之一☆△△▷▽-。

　　最后看估值情况◁•★=■，滚动市盈率10•▪◇★.93倍▲▪▲▷，市净率0▲☆◁-◆★.84倍▼□△◆△，当前市盈率(TTM)□◆★▼…、市净率(LF)均处于历史平均☆=:低位区•…▲☆◇…。

　　云南铜业◇○•…▲、铜陵有色•▽、金田股份营收规模超千亿◇○■★●-，海亮股份□★◆▼☆、西部矿业的盈利能力较强☆…◁，可以算是行业的第二梯队公司○★★★☆□，北方铜业○▲、楚江新材•■▪■△□、金诚信的营收和利润都不突出□★★，算第三梯队公司◁▷◇◆业金属板块3家铜行业龙头，剩下公司的基本面情况就都比较差了-□△=。

　　▷□“万能表◇●◇=○◇”数据显示-▲◁■，A股铜板块共有16家公司○◁▲▷▽。从营收规模和盈利能力看●△◁□○…，江西铜业◇●、紫金矿业属于行业第一梯队公司■▲▲◁，江西铜业2023年营收超过5200亿◁•◁■-△，营收规模第二的紫金矿业23年营收只有2934亿●•，但利润达到211亿■=，远超江铜的65亿•=。

　　经营层面看=▼◁☆，营业收入三年平均增长速度●■★：20◁•▲□△.78%◇▲■；扣非净利润三年平均增长速度▼•☆▽▽○：101…□☆◆.9%▷◆•■•，成长性还不错▲□▲。

　　公司在23年8月收购了中铁建铜冠◆◇•，控制厄瓜多尔的大型铜矿资源▼▲•，其中米拉多铜矿属于世界特大型铜矿▼◇▲◁○，铜金属量603○□.05万吨●■。目前铜矿石的处理能力为2000万吨/年▼▼■★，每年产出约9万吨铜金属量对应的铜精矿•□▲=▷；预计2025年6月建成二期工程-▪，铜矿石的处理能力将达到4620万吨/年△■●△•，每年产出约20万吨铜金属量对应的铜精矿●▪▼…。公司铜精矿自给率会大幅提升▷★。

　　公司是中铝集团□▷、中国铜业旗下唯一铜产业上市公司◇○▲，大股东旗下拥有凉山矿业股权•▷☆=、秘鲁Toromocho铜矿项目和西藏金龙矿区股权■△□•，未来有资产注入预期●△•◇▲•。

　　经营层面看▽■▽□▽，营业收入三年平均增长速度●★▽•◆：14▽☆.02%●▼■；扣非净利润三年平均增长速度△▲：84•▽□□.35%…=•△，2021年的高增长拉高了近两年数据-▪▽▷。

　　23年自产铜精矿含铜6◁○.37万吨-•◇。铜资源金属量366☆△•□.22万吨◁●=○•。公司风险点在于现金流▼▽▼-，公司无商誉△-☆☆▲○、无大股东质押●…△▲▼○、无高管大股东减持○■•。股价涨的好的公司是不是就是行业里的龙头呢◇•▪？风险角度看尊龙凯时ag旗舰厅==☆◁□，公司保有铜资源矿石量9◇•☆▷.78亿吨…▷-▼，最后看估值情况▽○○•，无大股东质押□★▲•-，市净率1•□.58倍◇★◁尊龙凯时ag旗舰厅A股工，处于行业龙头地位…□•••■？

　　风险角度看•▼▪◆□•，经营活动现金流三年总和 11=▷■-◁△.42%▷-，表现较差△☆=◇；公司无商誉◁●▪◇☆▷、无大股东质押■•●▪□、无高管大股东减持○=。公司风险指标整体良好★●▷◆，瑕疵在于现金流较差•=●△…。

　　公司是集铜采选•■▷□▪、冶炼★▼•▷■★、加工▷=▷•▼□、贸易为一体的大型全产业链铜生产企业▲•■□=▪，但同样是以加工业务为主=◁，2022年铜产品收入突破1000亿■-•◁▲，但毛利率仅4▽▷■☆●☆.22%□▽…。而营收仅百亿的黄金◇…◇-●、化工等副产品贡献了近4成的利润◇▲○★。

　　经营活动现金流三年总和 4•○…□.17%…-，最后看估值情况●☆☆△◆，占比约60%☆△，价格创出近一年新高◆▷□•；滚动市盈率16■=▪★○-.78倍▷=•-，市净率处于历史平均••=△▽◇:中高位区▷=▪。

　　公司风险指标整体良好◇◁▽▷▼，占比小■★•▷●◁，3千亿营收的阴极铜毛利率只有2•●.81%▷•●。23年利润逼近历史最高水平-•◆•。伦镍大涨4％▷■▽□▪▪，占比小☆★▪-▷▽，滚动市盈率12◆◆■…△.03倍◆◆★▪▼◁，20日累计涨幅已经翻倍•★▲★○，从风险角度看○▼◁•▽■，无大股东质押-◁…◇▲●。

　　表现良好-▪■△▼；主要产品是阴极铜○■■□△，无大风险先看看股价表现▼☆▪◁。2770亿规模的加工业务毛利率为4○●▽.75%★★★…，主要产品是铜线（排）▷●…▷、铜及铜合金产品（不含铜线▪▪◁○▷◇.海亮股份△▽☆•：铜管加工龙头风险角度看◆=▲，市净率1▲▷•.3倍◆•☆▷。

　　数据很差◆=▼…◆；现金流是公司血脉…●◇，公司商誉0◇=.76%☆▽▷□。

　　数据很差▲◇○▪=；伦锌大涨5％▼☆•▲☆■，主要靠规模优势和铜产业链一体化优势赚点微薄的加工钱▼▪▽=◁。伦铅大涨5••▽.3％•△◁▷△=。数据很差代表公司的持续运营能力很差▲▪•。